2007年8月13日见于《北京青年报》

华宝兴业的基金个个表现不凡，但今年以来表现最优的当属华宝兴业收益增长。华宝兴业收益增长今年前七个月累计净值增长率为118.85%，在240多只主动型开放式基金中排名第三，冯刚是这只基金的基金经理，他说：“华宝兴业每个基金经理的操作风格各不相同，但在华宝兴业强调和谐的管理文化下各种投资风格都能得到充分施展的空间。”

　　他的投资风格是什么样的呢？
　　精选个股，均衡配置，使他的基金业绩跑得既快又稳。

　　基金经理：冯刚

　　北京大学管理学硕士，证券从业经历7年，曾在联合证券有限公司、华安基金管理公司、长城证券从事投资、研究、投资银行等工作。2004年3月加入华宝兴业基金管理有限公司，任高级研究员、多策略增长基金基金经理助理，现任华宝兴业收益增长基金基金经理。

　　●“我喜欢精选个股”
　　在让人羡慕的高回报之外，华宝兴业收益增长在大盘下跌的时候也十分抗跌。对此，冯刚的解释是他的配置比较均衡。他崇尚彼得·林奇的投资理念，在操作时，不会让一个短期表现最夺目的行业影响到他对其他潜力板块的跟踪和关注，市场短期的波动也不会影响到股票仓位的大幅波动，从而可以相对稳定地持有股票组合。
　　比如，他即使看好地产板块，他也只会相对在地产股上增加一些仓位，而不会把有潜力的钢铁股减得太多。在各种行业里，总有冯刚看好的公司。精选个股，是他操作的第一要素。即使有些行业的前景看淡，但冯刚还是会保留他看好的一些公司的股票。“我的投资风格框框很大，不会刻意限制自己。我没有特别偏好的行业，我只偏好被低估的好的股票”，冯刚笑着说。
　　“看好一个行业，就加到30个点，不看好了，就全部卖掉，这样的事情，我不会去做，这可能也是由于我的选时和行业配置能力一般吧。”更为均衡的操作方式，让冯刚的板块配置总是处于相对均衡的状态，股票仓位也很少做大的调整，有效地避免了基金业绩随着大盘的震荡而大起大落。
　　“不管在什么时候，我的组合里总有股票在涨”，冯刚这样总结自己操作思路带来的最终效果。也正是由于坚持这样的操作思路，华宝兴业收益增长的净值始终保持迅速增长，即使在大盘震荡下跌时，也由于所持股票质地优良而表现出较强的抗跌能力。

冯刚的理智和冷静给记者留下了深刻的印象。在选择个股时，他不但关心宏观经济数据和券商研究报告对上市公司基本面的分析，还格外强调依靠自己调研的成果，以及上市公司和券商路演所传递出的第一手信息。
　　国外的公募基金经理大多是按照研究团队已做好的组合照单买进持有，工作相对轻松，而国内很多优秀的基金经理还是想做到心中有数，在选择个股时往往自己会花很大精力亲自研究，冯刚也不例外。不过，由于均衡的配置要求同时关注更多的投资机会，对基金经理精力的投入提出了更高的要求，这一点冯刚又是如何应对的呢？
　　冯刚告诉记者，他会将自己亲自去上市公司调研的信息、公司投资研究部给出的信息，券商给出的信息，加上与优秀的研究员交流获得的信息综合起来，更高效地挑选出有投资价值的股票，来为收益增长的快速奔跑不断提供新的动力。
　　●“股票未来的涨幅，和受关注程度成反比”
　　去年下半年，一半以上的基金都没有配置钢铁行业，冯刚判断，当时的钢价在市场底部，而钢铁企业仅仅厂址的土地价格就早已不可与企业初建时同日而语。因此，钢铁股的价格甚至低于其实际的净资产水平。这正是冯刚眼里的机会，他当时对钢铁行业进行了重点配置。后来钢铁板块在股市的表现让人不得不佩服冯刚的眼光。

在彼得·林奇看来，“股票未来的涨幅，和受关注程度成反比”。为彼得·林奇赚钱最多的就是两类股票，除了看上去快破产的，比如克莱斯勒，一般基金经理都不敢买，后来从破产走向繁荣的转型困境型之外，就是一般基金经理因为没精力而很少关注的高成长小公司股票。

冯刚说，每个基金经理都会有盲点，大部分基金经理都不看的板块可能不是因为这个板块没有投资价值，只是大家没有精力去关注，如果能在投资蓝筹的同时花一些精力，就会挖掘出一些被忽视、被低估的股票。

冯刚认为，个股的选择能力仍然是决定基金未来表现的关键。冯刚表示，成熟的海外市场和中国市场不一样，海外市场已经发展了很长一段时间，使得海外股市已经机构化了，而中国不一样。中国的基金规模将近2万亿，但也只在流通市值中占百分之二三十，大部分时间是机构在跟散户博弈，由于更加专业，基金在这场博弈中优势很明显，所以相对容易赚钱。但一个好的基金经理不应该仅仅满足于此，而是要追求为持有人创造更好的收益。要做到这一点，一是在基金重仓股里做进一步的发掘，寻找最值得持有的个股；二是要关注那些大家不关注的机会。

●预期十年中国牛市

冯刚认为，在投资上，时间和空间是一组矛盾。空间的扩张慢一些，市场向上的趋势持续的时间会拉得长一些。按照冯刚的预想，只要股市不产生大的泡沫，可以让他看到一个中国经济的黄金十年。

冯刚对未来中国股市的信心来自于两个支撑。

第一是人口质量红利。冯刚表示，我们目前正在享受的财富增长不只是人口数量带来的红利那么简单。如果只考虑人口数量，那么在2012年左右中国的人口增长就会放缓，那是不是那时的中国资本市场就无处寻金了呢？

当然不是这样，冯刚认为，中国的人口质量红利一直在增长。他特别提到了观察自己女儿成长过程的收获。在冯刚看来，自己小时候的生活学习的环境，比自己的父辈改善了许多；而现在孩子们吃的喝的以及成长的环境，又是自己小时候都不敢想的。因此，中国人口素质的提高是实实在在的。中国大学毕业生的人数每年都在增加，而中国受高等教育人口的数量在增长空间上潜力还很大。虽然说不是所有受过高等教育的人都能拥有更高的创造财富的能力，但是事实证明，受过高等教育和不受高等教育的人，在今天中国的社会角色差别是非常大的。实际上，中国人创造财富的能力一直就是很强的，现在遍及世界各地、社会地位普遍较高的华商就是最好的证明。我们没有理由不相信，占世界五分之一人口的中国人，在将来不能创造出惊人的财富。

第二是股权分置改革。在冯刚看来，股权分置改革可能是建国以来最伟大的改革，其重要意义甚至超越了土地改革。“如果说土地改革解决第一产业的矛盾的话，股权分置改革则解决了所有产业的问题，将所有产业的生产力都释放了出来”，冯刚这样说道。

冯刚认为股权全部上市流通后，市值对公司管理者产生的激励非常强大。通过资本市场融资再发展的机制，整个资本市场能够把钱交给能够发现好企业的基金经理做配置，再由基金经理把钱交给好的企业家让他来创造财富。这样的话资本市场支持实业市场，这就是一个很好的良性循环。

冯刚说：“国有企业现在是最需要做股权激励的时候，这样才可以保持中国企业的竞争力。如果股价与公司管理层没有关系，这样的情况跟没有股改的时候对管理层来说差别其实不大，宏观经济形势好的时候，公司的业绩容易提升，形势下来了，公司的业绩也跟着的下滑，很容易形成周期性的发展。” 因此，中国要想保持竞争力，一定要给国有企业做股权激励。

冯刚特别强调鼓励民营企业上市对中国资本市场发展的意义。“推动更多民企上市将进一步释放民营企业家创造财富的能力，也能够增加股票的有效供给量增加。那时候估值稍微估高一点可能反而是好事，这样可以让民营企业家踏踏实实做企业，泡沫也可以帮助形成财富创造的一个正向循环”，冯刚说。在冯刚眼里，像中国这样的大国，经济的发展需要的是一个高效的资本市场机制来实现资源更有效的配置。“美国上世纪90年代经济发展强劲与资本市场的繁荣有很大关系，实际上美国就是通过它的资本市场将全世界的资本为自己所用。中国的资本市场也应该在这方面发挥自己不可替代的作用”，冯刚强调。“现在很多优秀的中国企业市值都不大，只要机制有效，中国这么大的国家一定会成长出很多伟大的公司。

　●感谢团结忘我的工作团队
　　中国内地的基金经理被人称作是全世界最累的基金经理，即便是要同时关注美国、欧洲、日本三个地区股市的香港基金经理，每年也有一两个月的休假，而像冯刚这样的内地基金经理，这么多年几乎就没有假期。因为他的工作太过忙碌，与女儿相处的时间有限。说到这里，冯刚的语气充满了歉意，对于这些时刻考虑着提高持有人资金回报的基金经理来说，他们的生活几乎24小时被股票和报表占据，与家人多一点相聚的时间，应该是他们最大的愿望了。
　　目前，不少公募基金经理转而跳槽到私募，但是华宝兴业投研团队却保持了难得的稳定。冯刚认为，华宝兴业旗下基金今年的业绩出色，离不开整个公司投资团队的稳定和成熟。
　　冯刚从北京大学光华管理学院毕业之后，拥有多家机构的从业经历，但加入华宝兴业的这三年是他觉得收获格外明显的三年，华宝兴业对不同基金经理的风格具有很高的包容性，但又不失精神和理念上的一致性。基金经理与公司领导层之间，以及基金经理之间的交流畅通，没有阻碍，为投资人才的成长提供了机会和空间。在这样一个环境里，基金经理的能力和水平显然更有机会得到更充分地发挥。