做牛做熊都不该

在股票市场，人们习惯于将股价指数持续性上涨或者螺旋式上涨的阶段定义为牛市，将股价指数持续性下跌或者螺旋式下跌阶段称之为熊市。尽管牛市和熊市是西方世界的发明创造，它却很适合中国人用汉语来解读：牛市不该做牛，熊市不该做熊。许多人认为，牛市最好的选择自当股民，抓住机会比别人比基金比指数多赚一些，有道是：股票涨一天，基金涨一年；熊市最好的选择是或者束手被套，或者金盆洗手，以图东山再起。尽管普通股民的如意算盘看起来头头是道，实际上往往事与愿违。

牛市阶段，人们亢奋地进入了西班牙式的斗牛场地，机构客户（保险公司、基金公司、QFII基金等）就像好斗的斗牛士，散户股民就像不动不快的疯牛，斗牛士频繁地舞动手中的红布（恰巧在中国股票市场红色代表牛市上涨，绿色代表股价下跌，其实国外股票市场红色绿色的含义与此正好相反），多动之牛则习惯地随布而动（追涨杀跌），一旦时机成熟，斗牛士宝剑出鞘之时，就是疯牛一命呜呼之刻。一部斗牛游戏的百年历史残酷地证明，训练有素的斗牛士失手牺牲，必定少之又少，而且名垂青史，而好动之牛，虽说死伤无数，不仅无人同情，而且逗人欢笑。其实，尽管绝大部分国家的股票市场长期来说终究是振荡走牛的，但是，一部股票市场的百年历史也残酷地证明，股市是一场没有终点的不断消灭散户股民的游戏，股民散户伤痕累累的亏损成就了机构客户盆满钵满的超额收益，多数人承担的股市风险创造了少数人的投资收益，无怪乎欧美股票市场逐渐由机构与散户博弈为主线的市场演变为机构与机构博弈为主线的市场。在日常股票投资实践中，许多股民总是在哀叹：为什么我买了股票股价就跌，我卖了股票股价就涨；为什么我牛市赚了指数不赚钱，牛刀杀人不见血呢？以2006年的牛市为例，尽管全年各大股票指数普涨100％以上，所有股票基金也普涨100％以上，网络统计却有30％以上的股民在亏钱。2007年5月30日起股市大跌20％后4个月，股市反弹60％以上，绝大部分基金在只有金融服务、有色金属、采掘三个行业跑赢指数的情况下取得了可观的收益，而散户股民持有的股票50％以上还没有扭亏为盈。其实，散户股民的这些遭遇并非是他们偶然的财运不佳，而是牛市中的悲剧角色所致。在牛市阶段，选择通过股票基金或者投资连接保险、企业年金等投资股票市场，就是选择扮演斗牛士的角色，而选择自己投资股票或简单地听信顾问投资股票市场，充当散户股民，无异于选择扮演疯牛的角色，其最终命运是注定不妙的。

一旦熊市来临，散户股民只有少数先知先觉者成功出逃，庆幸自己能够激流勇退，金盆洗手，大多数人则深套其中，不能也不愿动弹，人们要么祈祷反弹出局以图东山再起，要么忘却股市期待熊去牛来。然而，机构投资者长期以搏击股海为本职工作，即使是熊市调整的投资机会也不会错过。这样来看，熊市阶段有如进入了冰天雪地的冬天，散户股民好像进入冬眠的北极熊，自以为龟缩不动既可以保存能量又可以保证安全。然而，机构投资者就像勤勉的猎人，即便是大雪封山，也要打猎捕食，既知猎物龟缩，自然径自猎取，有如囊中取物，不费吹灰之力。可怜的北极熊，尽管没有疯牛那样牺牲得壮烈，但哀莫大于心死般的牺牲也令人叹息。其实，熊市亏钱尸横遍野，绝不是我们发挥阿Q精神就可以自我排解忧闷或避免重蹈覆辙的，要知道这是我们熊市选择“做熊”的悲剧所在，既便是那些庆幸躲过熊市的人们也会在熊去牛来的季节错过牛市行情。如果我们选择做“猎人”，则迟早有所收获。譬如，尽管历经世界大战，美国绝大多数股票基金最终还能起死回生；尽管中国的开放式基金生不逢时，刚刚诞生就历经四年多的熊市洗礼，但所有一年以上的股票型和偏股型基金都能给长期投资者创造100－600％的丰厚回报。