金牛基金公司PK金牛基金经理

在美国证券市场，富达基金公司和彼得林奇，伯克夏哈撒韦公司和沃伦巴菲特，同样是如雷贯耳的名字，基金公司和基金经理谁更重要，完全取决于他们各自在投资者心目中的地位。到底两者谁更重要，其实取决于基金公司的管理风格，对于那些奉行团队制的应该侧重选择金牛型基金公司，对于那些奉行明星制的应该侧重选择金牛型基金经理。鉴于中国基金市场的历史非常之短，基金公司和基金经理的品牌创建都处于草创阶段，建议投资者综合考虑两个方面的情况。

在挑选基金的四部曲——选公司、选团队、选产品、选时机中，对基金公司的选择排在首位，从长远来说，好的基金公司是产生优秀基金和杰出基金经理最重要的平台，有了好的公司、好的平台才能吸引和保留优秀的投资团队，这也是稳健提升基金业绩的最基本因素。而具体到什么是好的基金公司则不能以简单的历史业绩加以判别，还需要看清公司的治理结构、组织设置、激励机制等等，对基金基金公司具体可以采用以下三个标准：

1、基金公司整体业绩的持续性表现

正如股价在相当程度上反映了上市公司基本面，历史基金业绩也是基金基本面最直接的反映。从历史业绩来评价基金公司，可以追溯的年限越长，评价的相对可靠性就越高(通常有三个独立年度以上的历史业绩是比较好的)，但国内基金业历史较短，一个解决办法是可以以半年为区间对历史业绩进行移动平均，这样可以更好地看出基金业绩表现的趋势。

以2007年12月31日为截止日，对国内X只成立时间在三年以上的开放式基金进行业绩排名（分析结论及附表）。

2、股东背景及股权结构

从基金公司公司治理的角度来说，有几个方面可以关注。首先当然是股东的背景，包括他们的金融实力、规范程度、美誉程度、风险控制能力等，俗话说得好：“龙生龙、凤生风、老鼠生的儿子会打洞”，股东的传承在很大程度上决定着基金公司的基因。其次是股权结构是否稳定。股权频繁发生变动的基金公司，对公司和团队长期竞争力的形成十分不利；尤其是股东变更波及到管理层变动时，不可避免地会影响到基金运作。在这方面，一些发展稳健的内资基金公司也比较能让投资者放心，而合资基金公司的股权结构也相对比较稳定。当然，也有股权变动有利于公司发展的情况，需要具体分析。比如一些外资战略伙伴对内资基金的参股，对公司未来发展会带来正面影响。

附表：基金公司股东背景一览表

3、基金管理团队

基金管理团队相对而言较难评估，一是团队能力，二是团队稳定性。可以相对简单地来看，在基金经理发生变更的情况下，如果变更前后基金的相对业绩没有受到明显的影响，那么说明基金经理背后的管理团队稳定性较强。从这个角度出发，国内基金公司中部分老牌基金公司的团队能力较强。此外，采用团队决策机制的基金公司团队稳定性比较高，这在一些合资基金公司中体现得较为明显。

基金行业人员变动非常之大，按照中国证券业协会的统计,2006有28.96％(752人次)的注册专业人员进行了离职备案，其中18.35%在业内流动，81.65％的离职人员进入了其他行业，其中有多位知名的基金经理投身私募基金；在流入基金公司的人员中，来自证券公司的占66％，其他基金公司的占31％，证券投资咨询机构占2％，基金托管机构占1％。为了抑止这种情况的恶化，促进基金行业的长期稳定发展，中国证监会正在考虑制定有关基金公司股权激励政策，提倡向国外基金公司学习，对基金公司这种主要依靠人力资源优势取胜的普遍实行比例较高的全员持股或管理层持股计划，据称其比例上限初步厘定为25％，而在国外有些公司的比例可高达50％。这种机制能否尽快实施，实施的效果如何，我们认为是大势所趋，值得期待。目前，国内有些基金公司正在尝试运用与业绩规模挂钩的奖励福利制度、第三方代持股份等方式变相推行股权激励制度。按照天相投资顾问公司的统计，近年来，国内基金经理变动频率为每年1.3人次，可见其变动之快。

附表：2007年基金经理变动一览表

背景材料之二十八：金牛基金经理评比的由来和结果

中国基金业“金牛奖”是中国证券报、中国银河证券有限责任公司、中信证券股份有限公司、天相投资顾问有限公司等几家机构联合举办的基金行业评价活动，自2004年起每年举办一次，2007年1月举办的是第四届。

“金牛奖”评选活动是评选活动，首先是为了给投资者选择基金提供重要参考，同时展示一批优秀基金及优秀基金管理公司，提高和扩大基金业在社会上的知名度与认同感，推动我国基金业朝着规范健康方向发展。

“金牛奖”将基金分类：按照《证券投资基金运作管理办法》确定的四个基金大类对开放式基金进行分类评选（股票型、债券型、混合型和货币基金）。按照行业惯例，封闭式基金单独评选，开放式股票型基金中的指数型基金由于采取被动运作方式，故单独评选。保本基金暂不参加此次评选。其中，“持续优胜金牛基金”奖项着重考察基金的业绩持续性；“2006年度金牛基金”奖项主要考察2006年当年基金的业绩表现。涉及基金管理公司的奖项包括“金牛基金管理公司”、“创新奖”和“新秀奖”。

第四届“金牛奖”评选结果：

Ø    开放式股票型持续优胜金牛基金：嘉实理财通增长、富国天益价值

Ø    开放式混合型持续优胜金牛基金：华宝兴业宝康配置

Ø    2006年度开放式股票型金牛基金：景顺长城内需增长、上投摩根中国优势、银华核心价值优选、鹏华中国50、 泰达荷银行业精选

Ø    2006年度开放式混合型金牛基金：华安宝利配置、 广发聚富、富国天瑞强势地区、大成精选增值、汇添富优势精选

Ø    2006年度开放式债券型金牛基金：华夏债券

三个角度分析识别基金公司之后，我们再来看金牛基金经理三大标准：

目前国内证券投资基金已经超过300只，这一数字还在随着时间不断膨胀。为了便于投资者评价，一些全球著名基金评级机构以及国内的大券商都提供了定期更新的基金排行榜。然而，尽管基金排行榜已经将300多只基金提供的复杂数据简化到了极致，同时又涵盖了基金投资中收益和风险两大基本要素，为人们投资基金提供了非常有力的帮助，但真正要依靠基金排行榜选出最好的基金却并不容易。我们下面将以美国著名基金评级机构晨星的基金排行榜为例，说明看榜识基金所要掌握的三大技巧。

技巧一：收益

基金排行榜中排在首列的往往是收益一栏，晨星排行榜用总回报率来反映基金收益情况。但是，总回报率指标并不代表着基金通过分红回报长线投资者的能力。由于总回报率包括了基金仍然持有的股票市值涨跌带来的盈亏，因此随时可能因为市场的波动而继续变化。作为基金的长线投资者，您应该不希望通过频繁的申购赎回基金份额来锁定基金投资利润，那您就需要去查查总回报率领先基金的历史分红记录。这一记录反映的就是基金经理将证券投资的帐面利润及时转为真金白银的能力。

您还可以结合总回报率去查查所关注的基金最新的季度报告，看看其此前的净收益情况，这个指标代表着基金上一季度已经通过卖出股票等证券实现的盈亏情况，是决定基金目前分红能力的重要因素之一。

技巧二：风险

收益和风险永远是投资这枚硬币的正反两面。对于基金投资的新手，在投资基金时往往眼中只有收益率指标，而好的基金排行榜总是会把风险放在和收益同样重要的地位。

晨星对基金的风险评价主要包括两个指标：一是回报率的波动幅度，二是晨星风险系数。前者反映了基金回报率在一年中的波动大小，后者则是周回报率低于无风险收益率的机率(无风险收益率为一年期定期存款利率)。不考虑回报率的前提下，这两个指标越低就说明投资该基金的风险越小。

由于基金一年间回报率排名仅仅是以年初的净值与年末的净值进行比较而得出，因而无法反映一只基金收益的稳定性如何。在考察回报率指标后，再看回报率波动幅度和晨星风险系数这两个指标,更有利于分析一只基金的稳定性。晨星的分析认为，一年回报率排名在前四分之一，同时波动幅度和风险系数都是“低”或者“偏低”的就是相当优秀的基金了。根据上面的标准，基金销售人员很容易就可以判断该基金运作的好坏了。

技巧三：时间

在权衡收益和风险两大因素之后，包括晨星在内的基金排行榜都会用星级评价来直观地标示基金的投资价值。最值得投资的基金当然会获得五颗星的评级，晨星的星级评价每个月进行一次。现在晨星在媒体上公布的最多的是一年星级评价，但投资者应用其结果来选基金需要慎重。

实际上，基金投资的根本目标是在长期内战胜通货膨胀，加之统计收益或风险指标本身的需要，评价一只基金是否值得投资一般至少需要三年的业绩记录。前两年，国内成立满三年的国内基金数量很少，因此晨星的一年基金排行成为投资者操作被迫接受的标准。然而，过去屡次发生上年排名居前的基金下一年却排名垫底的尴尬说明，连续两年被评为四星的基金可能要比前一年被评为五星、后一年却被评为三星的基金更有投资价值。

在2006年以来，晨星等各大基金排行榜已经开始提供两年期的基金评级。随着成立满三年基金越来越多，依靠基金排行榜全面权衡收益和风险要素、选择表现最好的基金也将变得越来越具有现实的指导意义。当然，晨星在海外还提供基金五年评级和十年评级，但国内的基金销售人员要享受这样的服务只有继续等待了。

附表：2008年值得关注的开放式基金一览表

背景材料之二十九：晨星基金评级的历史及其在中国的应用
位于美国芝加哥的Morningstar,Inc.由现任董事长乔·曼斯威托（Joe Mansueto）于1984年创立，为投资者提供专业的财经资讯、基金及股票的分析和评级，以及方便、实用、功能卓著的分析应用软件工具，是目前美国最主要的投资研究机构之一和国际基金评级的权威机构。

晨星资讯（深圳）有限公司成立于2003年2月20日，是美国晨星公司（Morningstar,Inc.）在中国大陆设立的子公司。

· 晨星坚持对证券和资产的基本面进行分析。对基金和保险产品的分析将追溯至其投资组合的具体证券品种。

· 晨星并不预测股票价格等短期内的市场波动和走势，而是通过计算公司真正的内在价值，判定其市场价格是否背离了公司本身的价值。

· 在投资理财计划方面，晨星认为，个人投资者应当了解投资的过程和原则，在投资组合层面考虑投资策略和行为。因为能否实现适合个人境况和要求的理财目标，是衡量投资成功与否的唯一标准。    

  · 晨星自身并不进行基金和股票投资，这是凸显其评级和分析的独立性和客观性的首要保证。

· 晨星专注于帮助个人投资者作出正确的投资决策，通过客观全面的分析和比较，帮助他们确定完整的、合乎个人需求与特点的投资方案。

· 晨星拥有近20年来被证明了的成功经验，拥有世界级的研究分析师队伍、数百名资深的软件开发和专业版面的设计人员。

· 目前晨星的业务已拓展至全欧洲，以及加拿大、香港、日本、韩国、澳大利亚等国家和地区。完整的数据库和累积于世界各地的成功经验，已成为晨星最可宝贵的财富之一，为晨星持续实施和推进产品的地方化和客户化进程，提供了十分便利的条件和坚实的基础。

· 晨星资讯（深圳）有限公司将致力于中国大陆金融资讯领域的服务，在推动和普及投资者教育的同时，为投资者提供最全面而及时的财经资讯、专业的市场和品种分析，以及实用有效的投资分析工具。

· 晨星的产品和服务帮助大众投资者参与并溶入市场，使个人投资者、资产管理公司、基金公司、银行及其它分销机构和金融机构等，共同受益。